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豆粕年内低点或出现在10月

2014/10/10 15:45:00 来源: 期货日报 点击:2422次

  10USDA报告发布时点是关键

  USDA发布的9月供需报告将该国大豆产量预估调升至39.13亿蒲式耳,创历史新高。预计今年美国大豆产量同比将上涨16%,库存将增加3倍,全球大豆库存将达到前所未有的规模。

  截至824日,美国大豆苗情优良率为70%,较去年同期高12个百分点,较5年均值高14个百分点。如果没有早霜出现,那么大豆实际单产将达到46蒲式耳/英亩。美国三角洲地区的大豆已经开始收割,其单产数据显著高于往年水平。

  增产几成定局,外盘大豆价格受到压制,不排除显著走低的可能。不过,随着真实单产数据的陆续发布,市场逐渐消化增产的利空效应,待10月供需报告公布后,市场或会迎来行情转折点。

  近期国内现货市场购销清淡

  国际市场大豆供应量增多,加之我国进口步伐总体较快,未来一段时间国内大豆供应将比较充足,进而使得豆粕供应充足。

  另外,进口大豆成本不断下降,其中美国新季大豆到我国的完税成本约3570/吨,明年装运的巴西新季大豆到我国的完税成本约3430/吨。受大豆成本逐步下降、压榨产能过剩的影响,本周沿海地区豆粕价格小幅下降,市场购销活跃度减弱。43%蛋白豆粕出厂价格集中于3440—3580/吨,较前一周下降20—40/吨。油厂开工率与前一周基本持平,下游厂商提货有放慢迹象,油厂豆粕库存上升。市场对美国大豆丰收的预期不断强化,饲料企业也放缓了采购步伐。

  油厂挺粕以减少亏损

  进口大豆平均成本在4100/吨,根据到货大豆成本、豆油和豆粕出厂价格测算,不考虑套保,本周油厂压榨收益为亏损461/吨,亏损程度较前一周扩大16/吨。目前订购的11月装船美国大豆到我国的完税成本约3571/吨,以此为基础,按豆油、豆粕现货价格测算的大豆加工盈利为68/吨,盈利程度较前一周扩大49/吨,连续4周盈利。

  订购11月装船美国大豆,大连盘期货套保收益大体为盈亏平衡,而明年装运的巴西新季大豆到我国的完税成本为3434/吨,大连盘套保收益为亏损10/吨。

  从油厂方面考虑,由于压榨利润不佳,他们更倾向于挺粕,以减少亏损。

  投资策略

  本年度美豆丰产几成定局,供应因素持续主导盘面,USDA10月供需报告发布前,美豆价格将低位运行。近日山东部分油厂豆粕售价低至3300/吨,拖累期货近月合约大幅下挫。然而,油厂挺粕以减少压榨亏损,一定程度上延缓了国内豆粕远月合约的下跌节奏。企业想备库存,可考虑在10月真实产量数据公布后的利空集中消化期行动。

  1501合约对应的是1月到港的美豆,因此可以根据相应的升贴水报价和当前CBOT大豆价格测算出1月到港大豆成本,从而根据油脂价格预估值,测算出相应的豆粕成本。1月到港大豆成本预估为3513/吨,压榨利润为零时的豆粕成本为3157/吨。

  因此,在豆粕1501合约的具体操作上,可参考下面的建议。

  持仓成本:采取调整做多的策略,将持仓成本控制在3150—3200/吨。

  持仓周期:预计在四季度,USDA10月供需报告发布后。

  风险控制:止损设在3000/吨。若期价连续3日收盘价处于3000/吨以下,则需对全部头寸做止损处理。