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菜粕“节节拔高”菜油“一泻千里”

2013/6/27 14:44:02 来源: 点击:1722次
 基本面的强弱关系导致菜粕、菜油走势两极分化,粕强油弱的结构还将进一步延续。饲料企业可适量逢低补充菜粕库存,油脂贸易企业则以观望为宜,或进行买期保值操作。  
  5月底以来,受豆粕市场突破拉涨带动和水产养殖需求释放提振,菜粕期现价格节节拔高,与菜油的“一泻千里”形成鲜明对比。由于油厂挺“粕”策略盛行,被激励之下,菜粕或可看高一线,而菜油则备受“冷落”,价格滑坡之势一时难止,粕强油弱的结构还将进一步延续。  
  菜粕:利多光环“照耀”  
  首先,据传今年中储粮将建议代收储企业把菜粕出售价定在2700元/吨之上,远高于去年2200元/吨的指导价和2400元/吨的市场预期价。笔者认为,大约22.7%的提价幅度与油菜籽临储收购价提升力度极不匹配,不仅说明其供应端口的匮乏,更表明政府力挺菜粕的意愿和决心,这将令市场信心爆发,助推看涨气氛。由于国内菜粕定价权集中在大型企业手中,指导价的确立意味着新季现货市场强势卖方交易序幕拉开,饲料企业议价能力退居其后,或使得菜粕价格进一步“高调”起来。  
  其次,下游水产养殖需求更趋旺盛,使得菜粕有望成为市场新宠。虽然禽流感疫情已逐渐消散,但消费者对水产品的青睐并未“褪色”,鱼类需求走好促使终端出现涨价迹象,这会倒逼成本向上游的菜粕市场转移,并提振粕价走高。  
  目前,国内水产品草鱼、鲫鱼和鲤鱼均价分别为14.57元/千克、16.73元/千克和13.26元/千克,较气温回暖之时的4月初分别上涨8.9%、6.9%和7.4%。按照成本反向传导的路径,由于水产养殖企业饲料库存偏低,伴随着下游需求的释放,油厂菜粕出货价格或将呈现水涨船高之势。  
  菜油:被压抑而“放水”  
  一方面,随着新季油菜籽陆续上市,长江流域局部产区已开机压榨,由于今年菜籽含油率较往年均值高出1~2个百分点,可达38%~40%,而菜粕蛋白含量则降至33%~34%的水平,这导致菜油供应相应增加、菜粕生产无形减少,油厂被迫对菜油价格“放水”,以达到支持粕价的目的。  
  虽然当前菜籽产区购销未见放量势头,但在油脂库存高企的背景下,菜油供需环境仍较宽松,对价格构成抑制。而由于代储企业库存告急和资金面相对紧张,市场收购热情较往年明显下滑,后期收储力度回升可能伴随着菜油储备抛售,主要用以腾挪库存,势必对菜油价格形成拖累。  
  另一方面,2013年新作油菜籽收储政策中明确规定,“严禁将进口油菜籽加工后作为国家临时存储油入库”,这将使得进口菜油入储“无门”,意味着此前天量进口的菜油都将以低价抛向现货市场,并增加企业的卖期保值需求,导致期货1309合约抛盘压力骤增。  
  据了解,今年1~4月份国内累计进口菜油约56.5万吨,较去年同期激增89.6%,对国产菜油价格造成较强冲击。由于当前加拿大6月船期进口菜油成本在9850元/吨左右,较10200~10300元/吨的旧作菜油售价低350~450元/吨,说明国产菜油性价比优势已经缺失,换来的将是终端市场对国产菜油的冷落。  
  对于新作菜油而言,其生产成本可能会降到10000元/吨左右,较旧作价格明显偏低,但仍高于进口报价。  
  由于国产菜油以入库为主,居民消费或将更倾向于进口菜油,这令终端消费的国产菜油作价成本向进口市场靠拢。